셀럽이 타면 다 팔린다더니..​​​​지드래곤이 갖고 있으면 뭐든 팔린다는 말이 있다. 실제로 지난해 그가 테슬라 사이버트럭을 타고 나타나자 SNS는 난리났었다. ​역시 지디, 저거 한국 들어오면 대박이겠다는 반응이 쏟아졌다. 물론, 사이버트럭 자체의 인기도가 높기도 하지만, 지디가 먼저 구매하여 돌아다니는 사진에 사이버트럭을 몰랐던 사람들까지 알게 되었다.​하지만 정작 그 차에 들어가는 배터리를 만드는 엘앤에프 주주들은 지금 피눈물을 흘리고 있다. ​올해 마지막 거래일, 엘앤에프 주가는 10.13% 폭락했다. 3조8347억원짜리 계약이 973만원으로 쪼그라들었다는 공시가 터진 직후였다. ​테슬라와 엘앤에프 사이의 간극, 그 차이를 개미들이 온몸으로 체감하는 중이다.​​테슬라와의 감액 계약, 진실은?주주들 입장에선 충격적이긴 드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션 하다. ​2023년 2월 테슬라와 맺은 3조8347억원 규모 공급계약이 1년 반 만에 973만원으로 감액됐다. 사실상 계약 취소나 다름없다. ​​이 소식에 주가는 곤두박질쳤고, 투자자들은 2차전지 끝났다, 테슬라한테 버림받았다며 패닉에 빠졌다.​하지만 차분히 들여다보면 이야기가 달라진다. ​증권가 애널리스트들은 오히려 낙폭이 과도하다고 말한다. KB증권 이창민 연구원은 계약기간이 지난해 1월부터 올해 12월까지로 사실상 이미 끝난 계약이라며 향후 실적에 미칠 영향은 극히 제한적이라고 평가했다.​핵심은 이렇다. ​해당 양극재는 사이버트럭의 4680 배터리용 제품인데, 사이버트럭 판매가 애초 기대에 못 미치면서 실질적 공급은 이미 지난해부터 중단됐다는 것. ​다시 말해 이번 감액 공시는 이미 죽은 계약의 공식 사망신고에 가깝다. 시장은 드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션 이미 알고 있던 내용을 공시로 확인했을 뿐인데, 주가는 마치 청천벽력 같은 악재를 맞은 것처럼 반응한 셈이다.​​전기차 캐즘, 생각보다 깊다물론 분위기가 좋지 않은 건 사실이다. ​엘앤에프만의 문제가 아니다. LG에너지솔루션은 열흘 만에 13조5000원 규모 계약이 증발했다. 포드와의 9조6000억원, FBPS와의 3조9000억원 계약이 연달아 해지됐다. ​회사 지난해 매출(25조6200억원)의 절반이 넘는 규모다.​글로벌 완성차 업체들이 전기차 투자 속도를 조절하면서 전기차 캐즘은 더 뚜렷해지고 있다. 2~3년 전만 해도 2030년엔 전기차가 대세라던 낙관론은 어디론가 사라졌다. ​충전 인프라, 가격 경쟁력, 소비자 선호 변화 등 여러 요인이 맞물리며 전기차 시장은 예상보다 천천히 성장하고 있다.​이런 상황에서 배터리와 드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션 소재 업체들의 수주 환경이 위축되는 건 자연스러운 수순이다. 문제는 주가가 이미 이런 업황 둔화를 어느 정도 반영했느냐, 아니면 추가 하락 여력이 남았느냐다.​​악재의 실체투자자 입장에서 중요한 건 악재를 구분하는 능력이다. 크게 두 가지로 나눌 수 있다.​첫째, 펀더멘털의 근본적 악화다. 기술력 상실, 주요 고객 이탈, 구조적 수익성 악화 같은 것들. 이건 정말 위험하다. 주가가 떨어질 만한 이유가 있고, 회복도 쉽지 않다.​둘째, 심리적 악재다. 이미 시장이 알고 있던 내용의 공식화, 단기 수급 악화, 과도한 공포 확산 같은 것들. 이건 기회가 될 수 있다. 본질적 가치는 그대로인데 주가만 과도하게 빠진 경우니까.​엘앤에프 케이스는 후자에 가깝다. ​​​​유안타증권 이안나 연구원은 테슬라의 공급망과 생산전략이 바뀌면서 생긴 드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션 결과라며 4680 폼팩터 전환과 하이니켈·단결정 양극재 도입 전략 전체가 수정된 건 아니다라고 설명했다. ​계약은 끝났지만 협력 관계 자체가 끊긴 건 아니라는 얘기다.​KB증권은 엘앤에프의 실적 전망치에 이번 감액 내용을 반영하지 않을 계획이라고 밝혔다. ​이미 예상했던 내용이니 새삼 빼야 할 게 없다는 뜻이다. 오히려 미국 ESS용 LFP 수요 급증 관련 최대 수혜주라며 비중국 LFP 공급은 뚜렷한 경쟁 업체가 없어서 배타적 수혜가 예상된다고 강조했다.​​전국 아파트 평균 청약 경쟁률이 7.2대1이다. 3년 만의 한 자릿수다. 이제 좀 숨통 트이나?&quot싶...​엘앤에프, 지금 투자해도 될까?모두가 좋다고 할 때 사면 대부분 손해 보고, 모두가 나쁘다고 할 때 사면 나중에 웃는다. 진부한 말이지만 시장은 이 원리를 끊임없이 드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션'>드래곤솔루션 증명한다.​엘앤에프 주가가 10% 넘게 빠진 지금, 필요한 건 공포가 아니라 냉정한 판단이다. 회사의 본질적 가치가 정말 10% 훼손됐는가? 테슬라와의 관계가 완전히 끊어졌는가? 미래 성장 동력이 사라졌는가?​대답이 '아니오'라면, 이건 기회일 수 있다. 물론 2차전지 섹터 전체가 단기 조정을 받을 가능성은 있다. 전기차 캐즘이 생각보다 길어질 수도 있고, 추가 계약 취소 소식이 나올 수도 있다. ​하지만 유안타증권이 지적했듯 악재성 공시들이 사그라들 때쯤 내년 AI 데이터센터향 ESS를 중심으로 2차전지 섹터를 주목할 필요가 있다.​테슬라 덕분에 엘앤에프 주가가 대박 날 거라는 환상은 깨졌다. 하지만 그 환상이 깨진 자리에서, 진짜 기회를 발견하는 사람도 분명 있을 것이다. 주식시장은 늘 그래왔으니까.